森馬對(duì)未來(lái)童裝業(yè)務(wù)給予“中性”評(píng)級(jí)

　　2012年森馬服飾一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比下滑15.8%、38.74%。攤薄后每股收益0.24元。公司預(yù)計(jì)2012年上半年凈利潤(rùn)同比下滑0~30%。公司自上市以來(lái)，次出現(xiàn)了收入和凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)，公司給出的三點(diǎn)原因：

　　1)天氣異常，春季氣候較冷，春裝銷(xiāo)售同比下降;

　　2)公司增加了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提;

　　3)直營(yíng)大店的投入，并在研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)推廣和工業(yè)園等方面投入較大，短期內(nèi)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)費(fèi)用增大、利潤(rùn)下滑。我們判斷核心因素應(yīng)該是公司森馬品牌產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下滑，以及國(guó)內(nèi)外知名品牌紛紛進(jìn)入童裝市場(chǎng)，加大巴拉巴拉的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

　　童裝行業(yè)景氣度高，而“巴拉巴拉”作為國(guó)內(nèi)童裝，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)將是公司的主要看點(diǎn)。不過(guò)考慮到青少年休閑服行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，下調(diào)2012年、2013年每股盈利預(yù)測(cè)至1.97元和2.37元，給予“中性”評(píng)級(jí)。

　　目前休閑服行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較激勵(lì)，我們預(yù)計(jì)森馬品牌將把重點(diǎn)放在提升單店盈利能力上，加強(qiáng)研發(fā)營(yíng)銷(xiāo)，提高貨品組合精準(zhǔn)度，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，爭(zhēng)取在行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)中保持穩(wěn)健增速。公司募投資金較多，開(kāi)展產(chǎn)業(yè)整合也在今年規(guī)劃內(nèi)，計(jì)劃以代理、合資、參股、并購(gòu)等多種形式發(fā)展多品牌。