好孩子核心業(yè)務(wù)赴港上市 控股權(quán)旁落

　　雖然之前多次傳出上市消息,但都未成行的好孩子此次終于如愿以償，將于11月24日在香港證券交易所分拆童車業(yè)務(wù)掛牌上市。

　　因宋鄭還在香港忙于上市相關(guān)事宜,《財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》昨日未能聯(lián)系到他本人。

　　零售是軟肋

　　不容置疑的是,起家于校辦工廠的好孩子在嬰兒車領(lǐng)域有著明顯的優(yōu)勢(shì),目前已占據(jù)國(guó)內(nèi)70%、國(guó)際40%的童車市場(chǎng)份額。然而2008年,宋鄭還開(kāi)始進(jìn)軍零售業(yè)走得并不順暢。

　　進(jìn)軍零售業(yè)宋鄭還采取了兩條腿走路的策略,即一方面在各地開(kāi)直營(yíng)店和加盟店,另一方面開(kāi)始一系列的資本收購(gòu),投巨資收購(gòu)各地嬰童行業(yè)中的批發(fā)商、目錄銷售商、零售商,收購(gòu)條件就是要求對(duì)方是當(dāng)?shù)亓闶蹣I(yè)的、二名,且年銷售額須在2000萬(wàn)元以上,試圖通過(guò)局部市場(chǎng)的整合加快行業(yè)的發(fā)展。

　　中信產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司董事長(zhǎng)兼CEO劉樂(lè)飛告訴記者,目前國(guó)內(nèi)嬰童行業(yè)的企業(yè)發(fā)展尚處于開(kāi)始階段,市場(chǎng)并不成熟,企業(yè)在產(chǎn)品、品牌、渠道等方面并無(wú)更多的優(yōu)勢(shì),整合的機(jī)會(huì)不多。“目前行業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)并沒(méi)有做好收購(gòu)兼并的準(zhǔn)備,行業(yè)整合需要企業(yè)有自我消化的能力,不然很容易被撐著,終只會(huì)適得其反。”他指出。

　　經(jīng)過(guò)一年的門店建設(shè),好孩子的零售業(yè)績(jī)并不怎么理想,而宋鄭還也在彼時(shí)發(fā)現(xiàn)了好孩子的軟肋,一味地靠規(guī)模大來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)并非良策。于是,去年一年好孩子都在放慢步伐,對(duì)零售業(yè)態(tài)進(jìn)行調(diào)整,包括團(tuán)隊(duì)的建設(shè)。

　　集母嬰產(chǎn)品銷售和母嬰服務(wù)于一體的一站式零售店,外加目錄銷售和網(wǎng)絡(luò)銷售三位一體的業(yè)態(tài)模式,是宋鄭還當(dāng)初進(jìn)軍零售領(lǐng)域的打算。然而,彼時(shí)進(jìn)入這片已是紅海的嬰童用品領(lǐng)域顯然已有些滯后。

　　一位曾考察過(guò)多家嬰童行業(yè)的投資人告訴記者,目前國(guó)內(nèi)童裝市場(chǎng)規(guī)模尚小,進(jìn)入門檻不高,競(jìng)爭(zhēng)頗為激烈,三位一體的營(yíng)銷模式在業(yè)內(nèi)已是常態(tài),如果企業(yè)沒(méi)有一些差異化的特色產(chǎn)品或是資源渠道,無(wú)法快速地異地復(fù)制以規(guī)�；瘉�(lái)制勝的話,很難有所突破。

　　上述人士表示,在尚未成熟的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng),先搶占市場(chǎng)份額,再發(fā)展美譽(yù)度、提高單店?duì)I業(yè)額,是一種常見(jiàn)策略。剛于今年9月底在香港上市的博士蛙走的就是這樣的路線。

　　截至2010年6月底,博士蛙擁有1062個(gè)百貨品牌專柜、24家街鋪專賣店、33家博士蛙365生活館及7家主力店,每年銷售收入保持50%以上增長(zhǎng)。

　　控股權(quán)旁落

　　不得不指出的是,好孩子成長(zhǎng)的背后其實(shí)還有賴于一輪輪的資本助推。早在1994年,由于建造嬰兒車制造工廠的資金不足,宋鄭還以33%的股權(quán),換回了上海投資旗下控股公司中國(guó)置業(yè)的450萬(wàn)美元;后一年,為了將觸角伸向國(guó)外市場(chǎng),上海投資以670萬(wàn)美元購(gòu)買了好孩子另外33%的股權(quán),而原股東中國(guó)置業(yè)又以1000萬(wàn)美元的價(jià)格把自己所持有的33%股權(quán)置換給了上海投資。截止到1996年底,好孩子66%的股權(quán)已經(jīng)掌握在外資手里。而2000年,好孩子第三次私募,引進(jìn)戰(zhàn)略投資者日本軟銀集團(tuán)與AIG旗下兩家控股公司,在注入1000萬(wàn)美元的同時(shí),也各自拿走了13.2%的股份。

　　早在1999年、2002年曾屢屢傳出好孩子的上市消息,但一次次未被兌現(xiàn)的事實(shí)顯然讓投資人急不可待。終于在2006年底,歐洲PAI集團(tuán)以1.225億美元收購(gòu)了日本軟銀集團(tuán)、AIG和上海投資持有的好孩子股份,至此PAG集團(tuán)占據(jù)了三分之二的集團(tuán)股份,好孩子200多位管理人員分持了剩余的三分之一股份,其中宋鄭還個(gè)人僅占8%。而從2007年開(kāi)始又陸續(xù)有關(guān)于好孩子上市的傳聞,近一次2008年也未被兌現(xiàn)。

　　據(jù)熟悉宋鄭還的相關(guān)人士告訴記者,多次的股權(quán)融資讓他逐漸喪失了大股東的地位,這在民營(yíng)創(chuàng)始人中并不多見(jiàn)。“每一次的融資股權(quán)出讓,宋鄭還都只是想著借此將企業(yè)發(fā)展壯大,完成自己的夢(mèng)想。”他說(shuō)。

　　但上述人士指出,其實(shí)目前的股權(quán)比例對(duì)宋來(lái)講存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。“雖然宋目前對(duì)好孩子的業(yè)務(wù)有決策權(quán),但由于控股權(quán)掌握在外資手里,大股東有隨時(shí)用職業(yè)經(jīng)理人把宋替換掉的權(quán)利,而這對(duì)于創(chuàng)始人來(lái)講是相當(dāng)不利的。”